『導讀』2022年以來，在政策推動以及市場高需求的背景下，新能源汽車行業(yè)高景氣度延續(xù)。根據Clean Technica公布的全球新能源乘用車銷量數據，2022年7月，全球新能源乘用車銷量77.81萬輛，同比增長61％，其中純電動型同比增長73％，插電混動型同比增長36％；新能源乘用車在全球整體汽車市場中的份額為14％。今年1-7月，全球新能源乘用車累計銷量為492.84萬輛，占全球汽車市場份額為12％，其中純電動汽車的市場份額為8.9％。
2022年以來，在政策推動以及市場高需求的背景下，新能源汽車行業(yè)高景氣度延續(xù)。
根據Clean Technica公布的全球新能源乘用車銷量數據，2022年7月，全球新能源乘用車銷量77.81萬輛，同比增長61％，其中純電動型同比增長73％，插電混動型同比增長36％；新能源乘用車在全球整體汽車市場中的份額為14％。今年1-7月，全球新能源乘用車累計銷量為492.84萬輛，占全球汽車市場份額為12％，其中純電動汽車的市場份額為8.9％。
觀察國內市場，今年以來受疫情階段性影響，汽車行業(yè)經歷了疫情、停工停產、缺芯少電等多重沖擊。不過，我國多個省、市推出促進新能源汽車消費鼓勵政策，同時隨著車企優(yōu)質新能源車型持續(xù)投放、用戶體驗提升，新能源車消費總體需求旺盛。
根據中汽協(xié)的統(tǒng)計數據，今年1-7月，我國新能源汽車產銷分別達到327.9萬輛和319.4萬輛，同比增長均為1.2倍，市場占有率達到22.1％。在新能源汽車主要品種中，與上年同期相比，純電動汽車、插電式混合動力汽車和燃料電池汽車產銷保持高速增長勢頭。
中國新能源車市場火熱，終端產銷兩旺也拉動產業(yè)鏈公司業(yè)績增長。隨著上市公司2022年中報披露落下帷幕，新能源汽車產業(yè)鏈公司交出的半年報答卷，成為A股一道亮麗風景。
01
新能源車企表現(xiàn)分化
汽車行業(yè)是我國經濟發(fā)展的重要組成部分。根據國家統(tǒng)計局數據，今年1-7月汽車制造業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入48787.8億元，同比下降0.3％，降幅較1-6月收窄3.9個百分點；實現(xiàn)利潤總額2739.4億元，同比下降14.4％，降幅較1-6月收窄11.1個百分點。
目前汽車整體產銷量持續(xù)恢復，今年1-7月，我國汽車生產完成1457.1萬輛，同比增長11.8％，貢獻了全球約32％的市場份額。
新能源汽車是當今汽車行業(yè)發(fā)展的一個重要方向，隨著終端產銷兩旺，我國新能源車滲透率逐漸提升，在全球的市場份額日漸擴大。根據中汽協(xié)的統(tǒng)計，2022年上半年，中國新能源汽車產銷分別約為266萬輛和260萬輛，同比增長均超過120％，滲透率已經達到了21.6％，并于2022年1-7月進一步提升至22.1％。
同時，2022年上半年中國新能源乘用車占比全球新能源車市場份額59％，位居全球第一。2022年前七個月，全球新能源乘用車累計銷量為492.84萬輛，中國新能源乘用車在全球新能源汽車占比已達66.53％。事實上，2021年，中國新能源乘用車在全球新能源汽車占比52％，至今，該項數據提升迅速。
中國新能源車市場火熱，自主品牌乘勢崛起，A股新能源乘用車上市公司上半年業(yè)績整體表現(xiàn)呈現(xiàn)增長態(tài)勢。2022年上半年，比亞迪（002594.SZ）、長城汽車（601633.SH）、海馬汽車（000572.SZ）、北汽藍谷（600733.SH）、長安汽車（000625.SZ）、上汽集團（600104.SH）、廣汽集團（601238.SH）、賽力斯（601127.SH）8家公司合計實現(xiàn)營業(yè)總收入6511.7億元，同比增長5％，歸母凈利潤237.1億元，同比增長9％。
具體來看，車企業(yè)績表現(xiàn)分化。營業(yè)收入、歸母凈利潤實現(xiàn)雙增長的公司有廣汽集團、比亞迪、長城汽車3家；營收下降、凈利潤增長的有長安汽車1家；營收增長、凈利潤下降或虧損的有賽力斯、海馬汽車、北汽藍谷3家；而上汽集團則營收、凈利雙降。
通常而言，車企的銷量與其營業(yè)收入息息相關，比亞迪和廣汽集團的銷量提升帶動營業(yè)收入增長。2022年上半年，比亞迪銷量64.63萬輛，同比增長162.03％，公司實現(xiàn)營收1506億元，同比增長65.71％；廣汽集團銷量114.9萬輛，同比增長12.02％，公司營收（匯總口徑）實現(xiàn)2427.82億元，同比增長18.85％。
與此同時，長城汽車、賽力斯、海馬汽車3家車企卻出現(xiàn)銷量與營收走勢截然相反的情況。上半年，長城汽車銷量51.85萬輛，同比下降16.12％，但營收達621.34億元，同比增長0.33％；賽力斯銷量12.56萬輛，同比下降5.36％，但營收達124.15億元，同比增長68.14％；海馬汽車銷量同比下降20.68％，但營收同比增長36.62％。
短期銷量下降，營業(yè)收入仍呈現(xiàn)增長，主要受益于單車價值的改善。長城汽車在財報中提到，“公司優(yōu)化產品結構，單車售價上升”。產銷快報顯示，今年上半年，長城汽車主攻15萬元以下市場的哈弗品牌銷量同比下降26.21％，但主攻20萬元以上市場的高端SUV品牌坦克銷量同比大增63.56％，主攻15-25萬元市場的中高端新能源品牌歐拉銷量也同比增長12.52％。對于銷量下滑，長城汽車表示主要受疫情、零部件供應和物流受限、原材料成本上漲諸多原因的疊加影響。
賽力斯也屬于類似的情況，其在財報中表示，營業(yè)收入增長主要系隨著公司高端新能源汽車問界M5開啟交付，單臺售價較高的高端新能源汽車銷量增加所致。2022年上半年，賽力斯新能源汽車累計產銷量分別為4.77萬輛和4.56萬輛，同比分別增長255.12％和204.51％。同時，賽力斯的新能源汽車業(yè)務實現(xiàn)營收77.01億元，同比增長高達380.8％；新能源車業(yè)務營收占到了總營收的62.03％，首次超越了公司傳統(tǒng)燃油車業(yè)務的收入，成為新的業(yè)務增長引擎。
不過，廣汽集團、長城汽車今年上半年歸母凈利潤分別為57.51億元、56億元，分別同比增長32.61％、58.72％。這兩家公司的凈利潤增長，更多是受益于造車之外的其他收入增長。其中，廣汽集團依賴商貿服務、金融及其他業(yè)務，該部分業(yè)務對整體毛利增長的貢獻率達68.65％，而整車制造的貢獻率僅23.84％。
長城汽車上半年凈利潤的增長，主要依賴非經常性損益項目。財報顯示，長城汽車上半年歸母凈利潤56億元，同比增長58.72％，但歸母扣非凈利潤20.58億元，同比下降27.56％。
02
動力電池公司裝機量增長
隨著新能源車滲透率加速上升，新能源車市場前景廣闊。安信證券預計，2022年新能源車銷量有望達到662萬輛，同比增長102％；2023年新能源車銷量有望達到1036萬輛，同比增長56％，其中純電動車銷量有望達到699萬輛，同比增長37％；插電混動車銷量有望達到337萬輛，同比增長120％。
目前，新能源車銷量增長也帶動動力電池需求快速增長。根據韓國市場研究公司SNE Research數據，2022年1-6月全球動力電池使用量203.4GWh，同比增長76.8％。
寧德時代（300750.SZ）作為動力電池的龍頭企業(yè)，全球市占率逐年提升。根據SNE Research數據，寧德時代的動力電池使用量連續(xù)5年位列全球第一，2022年上半年全球市占率達34.8％，比去年同期提升6.2個百分點。目前公司還在進行拓展，半年報披露，福特汽車宣布與寧德時代建立全球戰(zhàn)略合作關系，合作內容涵蓋在中國、歐洲和北美的動力電池供應；寧德時代還擬在歐洲匈牙利投資建設電池工廠，進一步完善全球戰(zhàn)略布局。
值得注意的是，在整體裝車量大幅增長的同時，動力電池行業(yè)的集中度也在加劇。根據SNE Research數據，2022年上半年，寧德時代動力電池裝機量最高，達69GWh；LG新能源、比亞迪排名第二和第三，動力電池裝機量分別為28GWh、24GWh，全球市占率分別為13.86％、11.88％。松下位居第四，裝機量20GWh，市占率9.9％。SKon、三星SDI、中創(chuàng)新航、國軒高科（002074.SZ）、欣旺達（300207.SZ）、蜂巢能源進入前十，依次排名第5-10名。排名前十企業(yè)合計約183.27GWh，占整個裝機量的91.6％。排名第11-20名的公司，依次為億緯鋰能（300014.SZ）、孚能科技（688567.SH）、遠景動力、多氟多（002407.SZ）、PEVE、瑞浦能源、捷威動力、塔菲爾、鵬輝能源（300438.SZ）、力神。
（資料來源：SNE Research，維科網鋰電制）
目前，動力電池公司的排位戰(zhàn)角逐較為激烈。根據SNE Research 9月5日發(fā)布的數據，今年7月份，全球動力電池總裝機量增至39.7GWh，同比增長超80％。其中，比亞迪動力電池裝機量同比增長205.6％，達到6.4GWh的規(guī)模，僅次于位居首位、裝機量13.3GWh的寧德時代。LG新能源則以4.4GWh的市場規(guī)模降至第三位。
動力電池公司的業(yè)績表現(xiàn)各有不同。今年上半年，寧德時代、國軒高科實現(xiàn)了營業(yè)收入與歸母凈利潤的雙增長，而欣旺達卻是增收不增利，孚能科技甚至仍延續(xù)了歸母凈利潤虧損的狀態(tài)。
具體來看，今年上半年，寧德時代實現(xiàn)營業(yè)總收入1129.71億元，同比增長156.32％，歸母凈利潤為81.68億元，同比增長82.17％。國軒高科上半年實現(xiàn)營業(yè)收入86.4億元，同比增長143.2％；實現(xiàn)歸母凈利潤0.6億元，同比增長34.2％。
欣旺達的業(yè)務主要包含消費類電池、電動汽車類電池、智能硬件類、精密結構件類、儲能類電池等。2022年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入217.18億元，同比增長38.49％；實現(xiàn)歸母凈利潤3.72億元，同比下降39.72％。其中，2022年上半年公司動力電池出貨量合計3.95Gwh，實現(xiàn)收入42億元，較去年同比增長631.92％。而受手機等消費電子市場低迷影響，公司消費電池、智能硬件類及儲能類電池業(yè)務毛利率下降，致公司整體毛利率下降至13.76％。
孚能科技實現(xiàn)營業(yè)收入52.23億元，同比增長495％；實現(xiàn)歸母凈虧損1.59億元，虧損同比收窄29.6％。其中，第二季度單季度實現(xiàn)盈利，歸母凈利潤為0.85億元。財信證券認為，公司二季度能夠實現(xiàn)單季度盈利的主要原因為：一是經過公司與客戶充分溝通，公司與主要客戶形成了新的定價機制，從而更加科學反映并傳導上游原材料波動，提高了公司盈利水平和抗風險能力；二是產能快速釋放，規(guī)模效應增強。
湘財證券最新研報稱，中國動力電池裝車量與中國新能源汽車產銷量高度相關，步調基本一致，預計2022年仍將是動力電池產銷兩旺的一年，行業(yè)增速較快，保守預計2022年中國動力電池裝機量將超過235GWh，同比增長52％，相關上市公司業(yè)績表現(xiàn)值得期待。
03
產業(yè)鏈企業(yè)迎發(fā)展紅利
近年來，新能源汽車產銷量和動力電池裝車量持續(xù)增長，產業(yè)鏈上游鋰電行業(yè)公司也迎來了發(fā)展紅利期。
資源為王，以鋰為核心的新能源材料企業(yè)天齊鋰業(yè)（002466.SZ）、贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）2022年上半年實現(xiàn)爆發(fā)式的業(yè)績增長。
鋰鹽價格持續(xù)高位運行，根據SMM數據，2022上半年全球電碳均價為44.68萬元/噸，同比增長446.35％。天齊鋰業(yè)鋰相關產品銷量同比增加，量價齊升帶動公司業(yè)績實現(xiàn)巨幅增長。
財報數據顯示，天齊鋰業(yè)2022年上半實現(xiàn)營業(yè)收入142.96億元，同比增長508.05％；歸母凈利潤103.28億元，同比增長11937.16％；扣非后歸母凈利潤為92.81億元，同比增長47868.08％。
分產品來看，今年上半年天齊鋰業(yè)鋰礦產品貢獻營收約44.66億元，同比增長417.70％；毛利率達到了77.05％，同比提高18.25百分點。公司鋰化合物及其衍生品營收為98.28億元，同比增長560.73％；毛利率達到了87.54％，同比大幅提高40.86個百分點。值得注意的是，報告期內，公司投資收益為44.76億元，同比大幅增長了2879.75％，占利潤總額的30.48％。
2022年上半年，贛鋒鋰業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入144.44億元，同比增長255％；歸母凈利潤72.54億元，同比增長412％；扣非凈利潤80.32億元，同比增長862％。一方面，贛鋒鋰業(yè)鋰鹽板塊量價齊升，疊加投資收益大幅增加，助力公司業(yè)績再創(chuàng)新高；另一方面，公司還在加速布局鋰電池業(yè)務，上半年公司的電池業(yè)務實現(xiàn)收入18.8億元，同比增長146％，收入占比為13％。
根據公告，贛鋒鋰業(yè)在江西新余具備動力電池7GWh有效產能，東莞贛鋒具備3000萬只/年3C類聚合物電池，公司加快鋰電池產能布局，擬在江西新余投資35億元建設6GWh新型鋰電池生產項目，在重慶兩江地區(qū)擬投資96億元規(guī)劃建設20GWh新型鋰電池研發(fā)及生產基地，建成后動力/儲能電池產能將達到30Gwh以上。
藏格礦業(yè)（000408.SZ）現(xiàn)有察爾汗鹽湖、大浪灘鹽湖和麻米措鹽湖三座鋰鹽資源，鋰資源儲量超過392萬噸，公司主要從事氯化鉀、碳酸鋰的生產和銷售。今年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.1億元，同比增長218.53％；歸母凈利潤23.97億元，同比增長438.01％，上半年盈利已超過2021年全年。上半年，公司氯化鉀產量為45.94萬噸，銷量為49.41萬噸；碳酸鋰產量為4770噸，銷量為4807噸，碳酸鋰的售價約為39.82萬元/噸（含稅）。
平安證券在9月4日的研報中指出，上游鋰資源供應緊張疊加下游需求高增，再次推高碳酸鋰價格至接近50萬元/噸。
目前，有關部門仍在多舉措推動新能源車行業(yè)發(fā)展。財政部8月30日發(fā)布的《2022年上半年中國財政政策執(zhí)行情況報告》指出階段性減征部分乘用車購置稅。平安證券表示，這是國內第三次延長免征新能源車購置稅政策，預計新增免稅1000億元。新能源汽車稅收優(yōu)惠政策延續(xù)有利于推動新能源汽車市場持續(xù)高熱度，隨著相關補貼政策的落地，上半年我國新能源車和產業(yè)鏈上的鋰電材料產銷量保持高增速。
